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当前，我们已经迎来2019年第三季度财报季的尾声。到目前为止，已有90%的公司公布了财务报告，其中75%的公司的每股收益超过了市场的预期，且高于五年平均水平。标准普尔500指数自10月初触及低点后持续反弹，一直没有回落，迄今较10月低点已经上涨了7%，较年初上涨了25%。受此影响，美国10年期国债收益率从1.4%的低点回升至1.94%，投资者交易周期性股票和防御性股票的比率大幅升高。

以下为演讲核心内容GDP（国内生产总值）只能考核核算经过市场交易的量、交易的经济活动、交易的资源配置，因为它是按价格统计来核算的。但是人类社会很多活动实际上是市场失灵、社会又需要的。比如说军队、警察和政府、官员这些服务，现代社会肯定需要，为人们提供安全感。但这些服务领域就不能市场化。你说我去花钱，买两个军队来帮我抓个人，买个警察帮我办件事，那就黑社会对不对？这不行，必须要政府供给，不能市场化。

以下为原文：近日，中国银保监会召开2019年银行业和保险业监督管理工作会议，深入学习贯彻中央经济工作会议精神，回顾总结去年工作，研究分析当前形势，安排部署2019年工作。银保监会党委书记、主席郭树清出席会议并讲话。2018年，银保监会在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，全面加强党的领导和党的建设，坚决落实党中央、国务院决策部署，全力化解突出风险，维护金融体系稳定，提升银行业保险业服务实体经济能力，不断深化改革扩大开放，扎实做好机构改革组织实施，各项工作迈出坚实步伐，取得积极成效。

高盛CEO 所罗门（David Solomon）在今年财报电话会议上多次提及证券交易收入下滑对企业财报的不利影响。过去牛市往往能激发市场热情，资金会蜂拥入市博取超额收益进而推高资产价格。那么这一次投资者情绪变化的原因又是什么？贸易摩擦和全球央行政策不确定性等因素被普遍认为是影响交易热情的重要因素。

从美国联邦政府的资产负债表可以看到，美国债务总额较衰退前的水平增加了一倍多。美国总体公共债务水平预计将在2022年升至GDP的82%，大幅高于2007年的35%。欧洲的情况也差不多，公共债务总额已经达到GDP的86%。除了意大利外，葡萄牙、比利时和希腊的债务在GDP中的占比也都超过了100%。

值得一提的是，2018年全年基金公司仅申报48只政金债基金。此外，2018年10月以来，有5只基金申请变更为政金债基金，涉及兴业基金、创金合信等公司。上述债券基金经理补充道，原本商业银行极少持有政金债，为满足穿透要求，对于政金债的需求大幅提升。天然具备穿透特征的政金债指数型基金，正好满足了银行尤其是净资本约束明显的中小银行的需求。事实上，去年四季度以来定开基金发行陡升，说明机构客户待配资金规模较大。